บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SANSIRI (SIRI TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • เรามองโทนการประชุมเป็นกลาง บริษัทคงเป้าหมายยอดโอนปี 2026 ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท (ทำได้แล้ว 43% YTD) และเป้าหมาย presales ที่ 4.1 หมื่นล้านบาท (ทำได้แล้ว 56% YTD)
  • เป้าหมายเปิดโครงการใหม่ปี 2026 ยังคงเดิมที่ 33 โครงการ มูลค่ารวม 5.1 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม มีการเลื่อนโครงการบางส่วนจาก 4Q26 มาเป็น 3Q26 ส่งผลให้ 3Q26 มีมูลค่าเปิดโครงการสูงสุดที่ 1.82 หมื่นล้านบาท (+33% q-q, +25% y-y) คิดเป็น 36% ของแผนทั้งปี
  • โครงการสำคัญใน 3Q26 ได้แก่ คอนโด The Monument Sathon มูลค่า 4 พันล้านบาท โดยตั้งเป้า take-up rate ที่ 30% ณ สิ้นปี และโครงการแนวราบ Burasiri Well Krungthep Kreetha มูลค่า 5.6 พันล้านบาท ซึ่งพัฒนาภายใต้แนวคิด wellness-living รูปแบบใหม่
  • ยอดโอนคาดเร่งตัวใน 2H26 จากคอนโดสร้างเสร็จใหม่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คาดทยอยฟื้นตัวจากค่าเฉลี่ย 1H26 ที่ 26.8% การทำโปรโมชั่นด้านราคามีแนวโน้มกดดันโครงการแนวราบต่อเนื่องท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะถูกชดเชยด้วยสัดส่วนโครงการคอนโดใหม่ที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า โดยผู้บริหารเชื่อว่า GPM ทั้งปีที่ 28% ยังสามารถทำได้ เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 29%
  • บริษัทประเมินว่าต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบจำกัด ทำให้ต้นทุนใน 2H26 เพิ่มขึ้นน้อยกว่า 1% นอกจากนี้ แผนการล็อกราคาล่วงหน้า 6–12 เดือนจะช่วยลดความผันผวนของต้นทุนได้
Outlook
  • เราคาดกำไร 3Q26 จะเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากการเริ่มโอนคอนโดใหม่ 4 โครงการ ซึ่งมี backlog รวม 3.4 พันล้านบาท โดยโครงการสำคัญ ได้แก่ Via ARI (มูลค่า 2.5 พันล้านบาท และขายแล้ว 44%) และ SHUSH Ratchathewi (มูลค่า 5.3 พันล้านบาท และขายแล้ว 26%) นอกจากนี้ คาดจะบันทึกกำไรพิเศษรวมประมาณ 100–200 ล้านบาท จากการลงนาม JV คอนโดใหม่และการขายคลังสินค้าที่เป็นของ JV ให้แก่ REIT
  • เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 4.1 พันล้านบาท (ทรงตัว y-y) โดยกำไร 1H26 คิดเป็น 42% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่ Backlog ปัจจุบันอยู่ที่ 2.63 หมื่นล้านบาท โดย 9.2 พันล้านบาทคาดว่าจะรับรู้ในช่วงที่เหลือของปี ซึ่งรองรับ 67% ของประมาณการยอดโอนปี 2026 ของเรา
  • เราคงราคาเป้าหมายที่ 1.55 บาท จาก upside ของหุ้นที่จำกัด เราจึงคงคำแนะนำถือ โดยมีเงินปันผล 1H26 ที่ 0.05 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 3.3% โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 สค.
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน