บล.พาย:

CPALL: CP ALL PCL

CPAXT กดดันกำไร 3Q26 ของ CPALL

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 61.00 บาท ด้วย Valuation ที่น่าสนใจพร้อมด้วยผลตอบแทนเงินปันผลคาดหวังระดับ 3%-4% คาดรายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 6 พันล้านบาท (-10%YoY) ผลจากการตั้งสำรองการปิดสาขา Lotus’s Go Fresh และมีกำไรปกติ 7 พันล้านบาท (+8%YoY, -6%QoQ) รับปัจจัยบวกจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ 7-11 ที่ +2% หนุนกำไรธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-11) มาชดเชยกับการลดลงของกำไรธุรกิจค้าส่ง (Makro) และค้าปลีก (Lotus’s) มองแนวโน้ม SSSG ช่วง 4Q26 ยังคงสดใสต่อเนื่องจากการนำเสนอสินค้าที่ตอบโจทย์ผู้บริโภค

7-11 ยังหนุนกำไรปกติ 3Q26 โต YoY

  • คาดรายได้จากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ยังเติบโตได้ดี โดยหลักมาจากกลุ่มอาหารตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มสินค้าในหมวดอาหารพร้อมทาน ขณะที่กลุ่มสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร บริษัทมีการปรับเพิ่ม All Grocer’s ใน 7-11 โซนชุมชน แต่ปัจจุบันยังคงมีสัดส่วนน้อยหลักพันสาขา หรือราว 10% ของจำนวนสาขารวม
  • คาดการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) ที่ +2% ใน 3Q26 หนุนจากยอดขายต่อบิลที่สูงขึ้น ขณะที่เราคาดเปิดสาขาใหม่ 180 แห่งระหว่างไตรมาส (+4%YoY) ทำให้มีจำนวนสาขารวม ณ สิ้นไตรมาส 3/26 ที่ 16,464 สาขา และมีสาขาในลาว 32 สาขา และสาขาในกัมพูชา 39 สาขา
  • ประเมินอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อทรงตัว YoY ที่ 27.9% ใน 3Q26 จากอัตรากำไรของสินค้าที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มอาหารพร้อมทาน ชดเชยค่าขนส่งที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมัน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นรวมเพิ่มขึ้น YoY ใน 3Q26 จากการเพิ่มขึ้นอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกภายใต้ CPAXT ผลจากการบริหารสต็อกสินค้าที่ดีขึ้น
  • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขาย สำหรับส่วนธุรกิจร้านสะดวกซื้อลดลง YoY ที่ 29.8% ใน 3Q26 จากการบริหารจัดการที่ดี เมื่อรวมกับ อัตราส่วน SG&A-to-sales ratio ของ CPAXT ที่เพิ่มขึ้น YoY ทำให้ Consolidated SG&A-to-sales ratio เพิ่มขึ้น 20 bps YoY ที่ 21.2% ใน 3Q26

ปัจจัยกดดันหลักยังคงมาจาก CPAXT

  • เราคาดว่าแนวโน้ม SSSG ของ 7-11 ช่วง 4Q26 แข็งแกร่งต่อเนื่อง ขณะที่การเปิดสาขาคาดว่าทำได้ต่อเนื่องตามแผน 700 สาขา/ปี
  • ในแง่ของน้ำท่วมช่วงที่ผ่านมาได้รับแรงหนุนจากการกักตุนสินค้า ทำให้อยอดขายในเดือน ก.ย. 2026 เพิ่มขึ้นโดดเด่นกว่าเดือนอื่นๆ ในช่วง 3Q26 และสาขาที่อยู่ในพื้นที่น้ำท่วมหลักร้อยสาขาทยอยกลับมาเปิดตามปกติหมดแล้ว ในส่วนของศูนย์กระจายสินค้าไม่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม และการขนส่งสินค้ายังคงทำได้ปกติ
  • มองปัจจัยกดดันมาจาก CPAXT และยังคงประมาณการกำไรของ CPALL โดยบริษัทจะรายงานผลประกอบการในวันที่ 11 พ.ย. 2026

คำแนะนำ “ซื้อ” Valuation น่าสนใจ

มูลค่าพื้นฐานที่ 61.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 17xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน