บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

PTT OIL AND RETAIL BUSINESS (OR TB)

กำไรฟื้นตัวนำโดยธุรกิจ Mobility

  • คาดกำไรสุทธิ 3Q26 ฟื้นตัวแรงแตะ 5.0 พันล้านบาท จากการกลับรายการ NRV และการฟื้นอย่างแข็งแกร่งของธุรกิจ Mobility
  • คาดกำไรปกติปี 2026 ที่ 10.6 พันล้านบาท (+3.4% y-y) และทรงตัวในปี 2027
  • แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2027 ที่ 15.00 บาท (SOTP)

คาดกำไรสุทธิ 3Q26 ฟื้นตัวแรงจากการฟื้นตัวของธุรกิจ Mobility

เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 พุ่งสูงสุดในรอบกว่า 2 ปี แตะ 5.0 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 1.8 พันล้านบาทใน 2Q26 จากการบวกกลับผลขาดทุนจาก NRV ราว 2.4 พันล้านบาทที่เกิดขึ้นในไตรมาสก่อนตามราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับสูงขึ้น ถึงแม้ไม่รวมการกลับรายการ NRV เราคาดกำไรปกติยังอยู่ในระดับที่ดี 2.6 พันล้านบาท (+277.7% q-q, +7.3% y-y) จากธุรกิจ Mobility ที่ได้อานิสงส์จากราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้น และรายได้ Cafe Amazon ที่ยังดีต่อเนื่อง

คาดปริมาณการขายน้ำมันยังทรงตัวได้แม้เข้าสู่ฤดูฝน

เราคาดปริมาณการใช้น้ำมันใน 3Q26 ที่ 5,593 ล้านลิตร ทรงตัวได้ทั้งที่เป็นช่วงหน้าฝน ซึ่งเราคาดปริมาณการขายน้ำมันในตลาดค้าปลีกจะลดลงราว 3% q-q แต่การลดราคาในตลาดพาณิชย์เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันน่าจะทำให้ปริมาณการขายในธุรกิจตลาดพาณิชย์เพิ่มขึ้น 4% q-q แต่ปริมาณการขายน้ำมันยังน่าจะลดลง y-y เพราะราคาน้ำมันที่สูงเป็นปัจจัยจำกัดการเดินทาง อย่างไรก็ตาม ราคาขายที่ปรับลง q-q แต่เพิ่มขึ้น y-y ตามทิศทางราคาน้ำมันในตลาดโลก ทำให้คาดรายได้ Mobility -16.4% q-q, +11.8% y-y ค่าการตลาดคาดฟื้นเป็น 1.20 บาทต่อลิตรจากกำไรจากสต็อก

รายได้จาก Cafe Amazon ได้รับแรงหนุนจากการขยายสาขาต่อเนื่อง

ยอดขายร้าน Cafe Amazon 3Q26 ถูกกระทบจากโครงการไทยช่วยไทยพลัส การทำโปรโมชั่นช่วยลดผลกระทบ ทำให้เราคาดยอดขาย 116 ล้านแก้ว ลดลงเล็กน้อยจาก 117 ล้านแก้วใน 2Q26 ประกอบกับการขยายสาขาทั้ง Cafe Amazon และร้าน 7-Eleven ทำให้เราคาดรายได้ที่ 6.5 ล้านบาท (+0.6% q-q, +9.1% y-y) และคาดว่าจะรักษา EBITDA margin ได้ที่ 30.4% ชะลอเล็กน้อยจาก 30.8% ใน 2Q26 แต่ขึ้นมาจาก 28.2% ใน 3Q25

ปรับลดประมาณการ แนะนำซื้อ ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2027 ที่ 15 บาท

แม้แนวโน้ม 4Q26 จะฟื้นตัวแต่เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2026-28 ลง 9.0%, 12.4% และ 11.7% ตามลำดับ โดยหลักจากการปรับลดประมาณการปริมาณการขายน้ำมัน รายได้ธุรกิจ Lifestyle และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ทั้งนี้ เราคาดกำไรปกติปี 2026 ที่ 10.6 พันล้านบาท (+3.4% y-y) และกำไรปี 2027 ทรงตัว เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2027 ที่ 15.00 บาท ( SOTP) แม้กำไรเติบโตจำกัด แต่คาด OR ให้ dividend yield ราว 4% ต่อปี ยังมี upside จากการเติบโตของธุรกิจ Non-oil และ Valuation ที่ต่ำเพียง 6.1x 2027E EV/EBITDA (-1.3SD) จึงคงคำแนะนำซื้อ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน