บล.กรุงศรีฯ:
BANKING SECTOR: คาดกำไรสุทธิ 1Q24F ของกลุ่มแบงก์ +8% yoy และ +24% qoq; แนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ยังเสี่ยง (NEUTRAL)
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q24F ของกลุ่มธนาคารจะเติบโต 8% yoy และ 24% qoq จากสำรองที่ตั้งลดลงและสัดส่วน C/I ต่อรายได้ที่ลดลง โดยเฉพาะ qoq สินเชื่อคาดทรงตัวขณะที่ NIM คาดเพิ่มขึ้น yoy จาก ผลของช่วงปลายของดอกเบี้ยขาขึ้นแต่ลดลง qoq จากต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น NPL คาดจะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq หลังจบมาตรการ ช่วยเหลือของ BOT และเศรษฐกิจที่ชะลอตัวท่ามกลางปัญหาหนี้ ครัวเรือนสูง เรามีมุมมอง Neutral จาก valuation ที่ถูกและอัตราเงิน ปันผลเฉลี่ยที่ 5% Top picks คือ BBL และ TTB
ตั้งสำรองที่ลดลงคาดช่วยเสริมการเติบโตของกำไรสุทธิใน 1Q24F
สำหรับ 1Q24F เราคาดสินเชือทรงตัวทั้ง yoy และ qoq หนุนจากสินเชื่อรายูย่อยขณะที่ NIM คาดเพิ่มขึ้น 19bps yoy จากผลูของช่วงปลายของดอกเบียขาขึนแต่ลดลง 20bps qoq จากต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น รายได้ Non-NII คาดจะลดลง yoy จาก FVTPL และรายได้ค่าธรรมเนียมลดลงแต่คาดทรงตัว qoq ส่วนสัดส่วน C/I ต่อรายได้คาดเพิ่มขึ้น yoy จากการลงทุนต่อเนื่องแต่ลดลง qoq จากปัจจัยฤดกาล credit cost คาดูลดลงมาอยู่ที่ 142bps จาก 150bps ใน 1Q23 และ 192bps ใน 4Q23 จากการตั้งสำรองที่เผื่อความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจไปมากแล้ว เราคาด NPL จะสูงขึ้น 4bps yoy มาอยู่ที่ 3.11% ใน 1Q24F และ 10bps qoq จากคุณภาพสินทรัพย์ที่แย่ลงและจากการหมดมาตรการของ BOT โดยรวมเราคาดกำไรสุทธิ 1Q24F ของกลุ่มธนาคารจะเติบโต 8% yoy และ 24% qoq
คาดสินเชื่อทั้งปี 2024F ทรงตัว yoy NIM หดตัวและตั้งสำรองลดลง
ภาพรวมเราคาดว่าสินเชือทั้งหมดของหุ้นในที่เรา cover จะเติบโตเพียง 0.9% yoy ในปี 2024F โดยมาจากสินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อจากต่างประเทศ เราชอบธนาคารที่เน้นกลยุทธ์ตั้งรับ (defensive strategy) มากกว่าธนาคารที่เน้นขยายสินเชื่อที่ได้ผลตอบแทนสูง จากสภาวะหนีครัวเรือนอยู่ในระดับสูง ขณะที่เราคาดว่า NIM จะลดลงโดยเฉลี่ย 20bps มาอยู่ที่ 3.18% (จาก 3.37%) จากคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงกลางปีนี้ เรายังคาดสำรองยังอยู่ในระดับสูงแต่ลดลง yoy ขณะที่ NPL คาดสูงขึ้น yoy อย่างไรก็ดี เราคาด TTB ยังมีกำไรสุทธิเติบโตที่ 12% yoy และ BBP คาดกำไรสุทธิเติบโต 7% yoy
คงน้ำหนัก NEUTRAL แนะนำซื้อ BBL และ TTB
เรามองหุ้นกลุ่มธนาคารมี valuation ที่ถูก และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ โดยคิดเป็น PBV ที่ 0.6x และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยที่ 5% เราคงน้ำหนัก NEUTRAL โดยแนะนำซื้อ BBL และ TTB จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ควบคุมได้ดีกว่ากลุ่ม ทำให้คาดว่าจะตั้งสำรองลดลงได้มากกว่ากลุ่ม และแนะนำถือ KTB, SCB และ KBANK
