บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Central Pattana (CPN TB)
CPN นำเสนอแผนบริหารต้นทุนในงาน Invest Thailand
“ซื้อ” จากการเติบโตที่แข็งแกร่งและความเสี่ยงจากสงครามจำกัด
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CPN จากคาดการณ์กำไรหลักปี 2569 เติบโต 14% (เทียบกับ +6% ในปี 68) และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4-5% ในช่วงปี 69-70 การเติบโตของกำไรในปี 69 จะมาจากศูนย์การค้าใหม่และการโอนโครงการ Dusit Residences เรายังคงราคาเป้าหมายด้วยวิธี SoTP ที่ 75.50 บาท ทั้งนี้ ทีม IR ของ CPN ได้เข้าพบนักลงทุนในงาน Maybank Invest Thailand เมื่อวันที่ 23 เมษายน โดยได้ให้ข้อมูลเกี่ยวกับเป้าหมายปี 2569 และแผนรับมือกับต้นทุนค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น รวมถึงตอบคำถามเกี่ยวกับเงินปันผลและแนวโน้มธุรกิจในแต่ละหน่วย
ยอดขายผู้เช่ายังเติบโตดี แม้มีสงครามตะวันออกกลาง
เดือนมีนาคม 2569 ยังคงแข็งแกร่ง โดยเห็นการเติบโต YoY ทั้งยอดขายของผู้เช่าและจำนวนผู้เข้าใช้บริการ (foot traffic) ยอดขายผู้เช่าเติบโตระดับเลขหลักเดียวสูงในเดือนมกราคม และระดับกลางถึงสูงในช่วงเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคม ขณะที่จำนวนผู้เข้าใช้บริการเติบโตในระดับที่ดี (ประมาณ 3% ขึ้นไป) ในช่วง 3 เดือนแรก CPN ยังไม่มีตัวเลขเดือนเมษายน โดยอากาศที่ร้อนขึ้นมีแนวโน้มช่วยเพิ่มทราฟฟิก (บวก) แต่การยกเลิกเที่ยวบินอาจกระทบจำนวนนักท่องเที่ยว (ลบ)
ความเสี่ยงจากค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นอยู่ในระดับจำกัด
หากค่าไฟฟ้าปรับเพิ่มขึ้น CPN สามารถลดการใช้ไฟฟ้าเพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้นได้ โดยมาตรการประหยัดพลังงาน ได้แก่ 1) เพิ่มการใช้โซลาร์รูฟท็อป 2) ใช้ AI ปรับอุณหภูมิให้เหมาะสม 3) อัปเกรดระบบเครื่องปรับอากาศ และ 4) ปรับอุณหภูมิภายในสถานที่ให้สูงขึ้นเล็กน้อย ทั้งนี้ ต้นทุนค่าไฟคิดเป็นประมาณ 15% ของต้นทุนค่าเช่าและบริการ (สำหรับพื้นที่ส่วนกลาง ซึ่งไม่สามารถผลักภาระไปยังผู้เช่าผ่านการขึ้นค่าเช่าได้)
ประเด็นเกี่ยวกับเงินปันผล และโครงการใหม่
CPN เน้นย้ำว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา และมีเป้าหมายอย่างน้อยที่จะรักษาระดับเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ในหน่วยบาท ทั้งนี้ CPN ยังตอกย้ำเป้าหมายการเติบโตปี 2569 ของรายได้ค่าเช่าและบริการในระดับเลขหลักเดียวสูง ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 8% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ได้แก่ 1) พื้นที่เช่าสุทธิ (NLA) เพิ่มขึ้น 8% ตั้งแต่ 2Q68 ถึง 4Q69 2) การปรับปรุงศูนย์การค้าที่เชียงใหม่แอร์พอร์ตและบางนาแล้วเสร็จ และ 3) การเติบโตของรายได้ค่าเช่าจากสาขาเดิม (same-store) ระดับกลางเลขหลักเดียว
