บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Com7 PCL (COM7 TB)
iPhone 17 และ Samsung S26 หนุนกำไร 1Q69
แนะนำ ซื้อ จากการเติบโตที่แข็งแกร่งใน 1Q69 และปี 2569
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” COM7 ด้วยเหตุผลดังนี้ 1) การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งใน 1Q69 (+19% YoY) และ ปี 2569 (+16% YoY) และ 2) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2569 ที่ 5% เราคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ 1Q69 จะเติบโต 19% จากอานิสงส์ของ iPhone 17, Samsung Galaxy S26 series และ UFUND ราคาเป้าหมาย (SoTP) ของเรายังคงอยู่ที่ 32.0 บาท ทั้งนี้ ปัจจัยบวกที่อาจหนุนราคาหุ้น (re-rating) คือการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของตลาด (consensus) เนื่องจากประมาณการปี 69 ของเราสูงกว่าตลาดอยู่ 7% ซึ่งในประมาณการของเราได้รวมการเติบโตของกำไรจาก UFUND เข้าไว้แล้ว
คาดกำไรสุทธิ 1Q69 เติบโต 19% YoY
เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+19% YoY, -3% QoQ) การเติบโตของกำไร 19% YoY ได้รับแรงหนุนจาก 1) ยอดขาย iPhone 17 ที่แข็งแกร่ง 2) การเปิดตัว Samsung Galaxy S26 Series (ยอดขายเพิ่มขึ้น 30-40% เมื่อเทียบกับการเปิดตัว S25 ในปี 68) และ 3) กำไรของ UFUND ที่พุ่งสูงขึ้นกว่า 100% ในทางกลับกัน กำไรที่ลดลง 3% QoQ เป็นผลมาจากช่วงไฮซีซั่นของการขาย iPhone ในไตรมาส 4 ที่ผ่านมา
กลุ่มตลาดใหม่ช่วยเร่งการเติบโตของ UFUND
เราคาดการณ์กำไรปี 69 ของ UFUND ไว้ที่ 840 ล้านบาท (+73% YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากกลุ่มตลาดใหม่และการขยายช่องทางการจัดจำหน่าย UFUND ได้เริ่มให้บริการสินเชื่อเช่าซื้อ สำหรับผลิตภัณฑ์ Android ในช่วงเดือนมีนาคม-เมษายน 68 โดยแนวโน้มการเติบโตของกลุ่ม Android น่าจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 69 นอกจากนี้ UFUND ยังมีแผนเพิ่มช่องทางการจำหน่าย ได้แก่ ร้าน BaNANA ในรูปแบบแฟรนไชส์ 500 แห่ง (ภายใน 2Q69) และร้านค้าพันธมิตร 7,000 แห่ง (ภายใน 3Q69) ณ สิ้นปี 68 UFUND มีอัตราหนี้เสีย (NPL) อยู่ที่ 0.96% (ลดลง 15bps YoY) และมีอัตราส่วนสำรองต่อหนี้เสีย (NPL coverage) อยู่ที่ 289%
คงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิปี 69 ที่ 16%
เราคาดการณ์การเติบโตของกำไรปกติปี 69 ที่ 16% ประกอบด้วยการเติบโตจาก UFUND (9%), ธุรกิจค้าปลีกไอที (6%) และแท็กซี่ไฟฟ้า (1%) สำหรับธุรกิจค้าปลีกไอที ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง (เช่น Samsung Galaxy S26 series ในเดือนมีนาคม และ iPhone จอพับรุ่นแรกในเดือนกันยายน) รวมถึงการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากผู้เล่นรายย่อย โดยการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดจะมาจากการปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอร้านค้า, ความเป็นผู้นำด้านยอดขายสินค้ารุ่นเรือธง และการนำเสนอที่ครอบคลุมภายในร้าน (เช่น อุปกรณ์เสริม, ประกันภัยอุปกรณ์, และ UFUND)
