บล.ฟิลลิป:
เดลต้า อิเลคโทรนิคส์ – DELTA
หลุด CB มารับความสดใสใน 2Q69
Key Point
แนวโน้มกำไร 2Q69 มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่า +100%y-y จากการส่งมอบสินค้า AI&Data center อย่างมีนัย ภาพอุตสาหกรรมของ AI Supply chain ยังมีแนวโน้มดีต่อเนื่องหลังจากกาประกาศงบกลุ่มบริษัทเทคฯในสหรัฐฯที่เติบโต y-y ได้ดี และหลายบริษัทมีแผนใช้งบลงทุนที่สูงขึ้นกว่าแผนเดิม ในด้านของความเสี่ยงเริ่มเห็นต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นบ้าง แต่ยังน้อยกว่า 1% ใน 2Q68 มองยังไม่มีนัย เทียบกับรายได้ที่จะเร่งตัวได้ดีกว่า
การพัฒนาด้านเทคโนโลยียังมีทิศทางขยายตัว
หลังจากกลุ่มบริษัทเทคฯในสหรัฐฯประกาศงบไปในช่วงที่ผ่านมา ภาพรวมมีระดับกำไรเติบโต y-y ที่ดี เป็นประโยชน์ต่อการนำทรัพยากรมาใช้พัฒนาด้านเทคโนโลยีได้มากขึ้น โดยหลายบริษัทได้ประกาศกรอบการลงทุนที่สูงขึ้นกว่าแผนเดิมหลังประกาศงบ ยังเป็นประโยชน์ต่อกลุ่ม AI Supply chain
แนวโน้มกำไร 2Q69 อัตราการเติบโตสูงกว่า +100%y-y
แนวโน้มกำไร 2Q69 คาดว่ามีอัตราการเติบโตสูงกว่า +100%y-y จากการส่งมอบสินค้า AI&Data center อย่างมีนัย ยังเห็นระดับรายได้ที่สูงขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาสสาม และ Product mix ที่ดีทำให้มี GPM อยู่ในระดับสูง
ภาพการเติบโต 1H69 มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่า 2H69
ค่าใช้จ่าย Royalty fee และ R&D จะเร่งตัวขึ้นในช่วง 2H69 ทำให้ค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในส่วนนี้จะสูงขึ้น กอปรกับฐานกำไรที่เริ่มสูงขึ้นตั้งแต่ 2H68 ที่ผ่านมา จะทำให้เห็นภาพของกำไรมีอัตราการเติบโต y-y ในช่วง 1H69 โดดเด่นกว่าในช่วง 2H69 และ 2Q69 น่าจะมีอัตราการเติบโต y-y ที่โดดเด่นสุดในปี
1Q69 กำไรเติบโต +65.5%y-y
1Q69 ประกาศกำไรสุทธิ 9,081 ลบ. +65.5%y-y +25.2%q-q โดยมีรายได้จากการขาย 6.1 หมื่นลบ. +43.6%y-y +6.4%q-q โดยส่วนธุรกิจ Power electronic และ Infrastructure มีอัตราเติบโตโดดเด่นสุด +76%y-y และ +59%y-y ตามลำดับ จากการส่งมอบสินค้า AI&Data center สูงขึ้น โดย 2 ธุรกิจนี้เป็นสัดส่วนหลักรวม 87% ของรายได้จากการขาย สามารถทดแทนธุรกิจ Automotive ที่ยังชะลอตัว และ Product mix ที่ดี ทำ GPM สูงขึ้นที่ 31.7% +614bps y-y +315bps q-q ในส่วนของ Royalty และ R&D to sale ที่ 6.2% และ 3.1% ตามลำดับ มีกำไรพิเศษสุทธิ 245 ลบ. โดยหลักมาจากกำไรดำเนินและรับเงินชดเชยลูกค้า หากเทียบกำไรปกติ 8,837 ลบ. +77.3%y-y +23.2%q-q
ปัจจุบันได้เริ่มผลิตสินค้า Liquid cooling แล้ว ค่อยๆเร่งตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป สัดส่วนจะยังเข้ามาน้อยในปีนี้ +- 5%ของรายได้รวม แต่จะเป็นสินค้าที่มีอัตราการเติบโตโดดเด่นในปีหน้า
ความกังวลเรื่องต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ทางบริษัทประเมินเริ่มเห็นผลกระทบบ้างใน 2Q69 แต่ยังน้อยกว่า 1% ของต้นทุนรวม มองผลกระทบยังไม่มีนัยเมื่อเทียบกับรายได้ที่เร่งตัวได้ดีกว่า
ราคาพื้นฐานปี 69 ที่ 350.00 บาท อิง P/E 120.0 เท่า
เราประเมินราคาโดยอิง P/E ที่ 120.0 เท่า (ปัจจุบันซื้อขายเฉลี่ยอยู่ 137.0 เท่า) บวก ESG 2.7% ด้วยระดับรายได้และ GPM ที่สูงกว่าคาดเดิมของเราจึงมีปรับกำไรปี 69 ขึ้น 8% มาที่ 3.55 หมื่นลบ. +43.1%y-y ปรับราคาพื้นฐานปี 69 ขึ้นมาที่ 350.00 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ทยอยซื้อ”
