บล.กรุงศรีฯ:
TVO (Neutral; TP 25.00)
Tone: Slightly positive
Key Takeaways from Meeting
- บริษัทยังคงมองราคาถั่วเหลืองอาจปรับตัวขึ้นเล็กน้อยจากสงครามฯ แต่ยังอยู่ในกรอบต่ำที่ US$11.5–12/บุชเชล ภายใต้ภาวะ oversupply จาก El Niño ที่หนุนผลผลิตอเมริกาใต้ใน crop 2026/27F (อากาศตรงข้ามกับเอเชียที่แห้งแล้งในภาวะ El Niño) ขณะที่คาด demand เติบโตช้ากว่า supply
- ด้านผลิตภัณฑ์ ราคาน้ำมันถั่วเหลืองมีแนวโน้มปรับขึ้น หนุนโดยความต้องการ biofuel และราคาน้ำมันปาล์มที่เป็นสินค้าทดแทนสูงขึ้น ส่วนราคากากถั่วเหลืองอาจปรับขึ้นเล็กน้อย แต่ปริมาณการขายอาจถูกกดดันจากราคาเนื้อสัตว์ที่ชะลอตัว
ความคิดเห็น
- คงคำแนะนำ Neutral; TP 25.00 บาท โดยมีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยต่อข้อมูลจากการประชุม จาก crush spread ที่มีแนวโน้มขยายตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2026F ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของเรา
- Outlook 2Q26F เรายังคงคาดกำไรปกติลดลง y-y จากฐานสูง แต่ฟื้นตัว q-q หนุนโดย (1) ต้นทุนวัตถุดิบที่ล็อกไว้ล่วงหน้า และ (2) ราคาขายทั้ง SBM และ SBO ที่ปรับขึ้น แม้ราคาน้ำมันขวดจะถูกขอความร่วมมือตรึงราคา แต่เรามองว่าบริษัทมีช่องทางการขายลูกค้าอุตสาหกรรมและต่างประเทศ (รวมกันสัดส่วน 2/3 ของการขายน้ำมัน) ที่อาจสามารถปรับราคาได้มากกว่าน้ำมันขวด
- คงประมาณการกำไรปกติ 2026F–2027F ที่ 2,424 ลบ. (+6% y-y) และ 2,499 ลบ. (+3% y-y) ตามลำดับ
- Advertisement -
