บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
MR. D.I.Y. HOLDING (THAILAND) (MRDIYT TB)
Earnings growth to remain solid
- ผลกระทบจากสงครามในปัจจุบันยังคงมีจำกัด ซึ่งจะเปิดโอกาสให้บริษัทเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้มากขึ้นในปี 2026
- ผลประกอบการ 1Q26 เติบโต 24.6% y-y เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
- คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.4 บาทต่อหุ้น
ผลกระทบจากสงครามมีจำกัด
ผู้บริหาร guide ผลกระทบจากสงครามปัจจุบันยังจำกัดตามที่เราคาด จากสัดส่วนค่า freight และ logistics cost รวมที่ต่ำราว 1% ของรายได้ ประกอบกับ การบริหารจัดการที่ยังมีประสิทธิภาพ ทั้งนี้ บริษัทเริ่มเห็นการขอขึ้นราคาของ local supplier แต่ประเมินยัง manageable จากสินค้า import ที่ยัง lock ราคาได้ (สินค้า import คิดเป็นราว 70% ของยอดขาย)
เปิดกลยุทธ์ตรึงราคาเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด
จากผลกระทบสงครามที่ยังจำกัดกว่ากลุ่ม ภาพรวมบริษัทจึงมีการ launch กลยุทธ์ตรึงราคา price lock (ช่วง May – July 26) โดยจะใช้จุดแข็ง economy of scale และการบริหารต้นทุนที่ทำได้ดีดังกล่าว เพื่อชิง market share จากคู่แข่งที่อาจเริ่มขึ้นราคาขาย ขณะที่ปัจจุบัน SSS เดือน Apr 26 ปรับตัวลดลงเล็กน้อย 1.5% y-y แต่ยังเห็นทิศทาง GPM สูงต่อเนื่อง จึงยังคาดแนวโน้มกำไร 2Q26 เติบโตที่ราว 20% ภาพรวมยังคงคาด กำไรปี 2026 เติบโต 16% ภายใต้สมมติฐานสาขาใหม่ 210 แห่ง และ GPM ที่ 51% ยัง conservative กว่าเป้าหมายของบริษัทที่ยังคงไว้ที่ 51-52% แม้รวมผลกระทบสงคราม และการทำ lock price ทั้งนี้ ผู้บริหาร guide ผลขาดทุน KKV ปี 2026 ตั้งเป้าเปิดสาขาใหม่ 8-10 แห่ง (เดิมราว 12-16 แห่ง) โดยจะเป็นการเปิด size 350-400 ตรม และคาดส่วนแบ่งขาดทุนไม่เกิน 100 ลบ.ในปี 2026 (งวด 1Q26 = -28 ลบ) ต่ำกว่าประมาณการของเราที่คาดขาดทุน 121 ลบ.
กำไร 1Q26 ยังคงแข็งแกร่ง y-y
MRDIYT รายงานกำไร 1Q26 ที่ 678 ลบ เติบโต 24.6% y-y แต่ลดลง 20.2% q-q ตาม seasonal effect โดยกำไรออกมา in line กับที่เราและตลาดคาด หนุนจาก 1) ยอดขายรวม 1Q26 เติบโต 21.4% y-y โดยหลักมาจากผลบวกการขยายสาขา เพิ่มขึ้น 214 แห่ง y-y (+21.9% y-y) และ SSS ทรงตัว y-y และ 2) GPM งวด 1Q26 เพิ่มเป็น 52% จาก 51.7% และ 51.4% ในงวด 1Q25 และ 4Q25 ตามลำดับ หนุนจาก economy of scale และ better product mix ช่วยชดเชย SG&A/Sales และ share of loss ที่ปรับตัวสูงขึ้น
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.4 บาทต่อหุ้น
ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขาย 2026E P/E ที่ 17.5x สูงกว่ากลุ่ม home-related ที่ 15.8x เล็กน้อย แต่คาดยังเหมาะสมจากแนวโน้มการเติบโตที่คาดหวังได้มากกว่ากลุ่ม คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.4 บาท โดย MRDIYT ประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 1Q26 ที่ 0.06 บาท/หุ้น (คิดเป็น 0.7% yield) โดยจะขึ้น XD วันที่ 21 พ.ค. 26
