บล.ทรีนีตี้:
ชโย กรุ๊ป – CHAYO
กำไร 1Q69 ฟื้นตัว หลังสำรองหนี้ลด
- กำไร 1Q69 อยู่ที่ 103 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนใน 4Q68 และดีขึ้น 28%YoY
- ในไตรมาสก่อนมีการตั้งสำรองหนี้ก้อนใหญ่ จากการปรับสมมติฐานกระแสเงินสดรับจากการติดตามหนี้ ทำให้ใน 1Q69 นี้ ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงค่อนข้างมาก แม้รายได้ดอกเบี้ย (ตามประมาณการ) จะลดลงบ้างก็ตาม
- ด้านกระแสเงินสดจาก NPL และ NPA ลดลงบ้าง QoQ ตามฤดูกาล
- ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้นราว 38% จากประมาณการก่อนหน้า เพื่อสะท้อนแนวโน้มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ที่ปรับตัวลดลงได้ดีกว่าที่คาด
- ให้ราคาเป้าหมายใหม่ 1.34 บาท พร้อมปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
กำไร 1Q69 ฟื้นตัว หลังไตรมาสก่อนมีสำรองหนี้ก้อนใหญ่
CHAYO ประกาศกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 103 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 746 ล้านบาทใน 4Q68 เนื่องจากมีการตั้งสำรองหนี้ล่วงหน้าก้อนใหญ่ ขณะที่เติบโตราว 28%YoY โดยมีประเด็นสำคัญ คือ
-
รายได้ดอกเบี้ยอ่อนตัวราว 10%QoQ และ 13%YoY โดยหลักปรับตัวลงเนื่องจากในไตรมาสก่อนมีการปรับประมาณการกระแสเงินสดจากการติดตามหนี้ ทำให้รายได้ดอกเบี้ยตามประมาณการลดลง
-
ด้านกระแสเงินสดจาก NPL และ NPA ลดลงราว 22%QoQ แต่เติบโต 3%YoY โดยการลดลง QoQ หลักๆ มาจากกระแสเงินสดจาก NPL ที่ลดลง โดยเฉพาะ NPL ที่มีหลักประกัน เนื่องจากในไตรมาสก่อนมีการขายทรัพย์หลักประกันได้ และยังมีผลจากปัจจัยฤดูกาล
-
ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ (ECL) ปรับตัวลงถึง 88%QoQ และ 26%YoY หลังในไตรมาสก่อนมีการตั้งสำรองหนี้ล่วงหน้าก้อนใหญ่ไปแล้ว
คาดปี 2569 จะเริ่มฟื้นตัวได้ หลังแรงกดดันจากสำรองหนี้ลดลง
จากการตั้งสำรองหนี้เชิงรุกในปี 2568 ที่ผ่านมา คาดว่าจะทำให้แรงกดดันจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ในปี 2569 ลดลงค่อนข้างมาก แต่อาจมีผลกระทบในแง่รายได้บ้าง เนื่องจากเป็นการปรับลดรายได้ตามประมาณการ (และรายได้ดอกเบี้ยค้างรับ) ของหนี้ที่ตั้งสำรองก้อนใหญ่ไปแล้ว โดยในอนาคตหนี้ก้อนนี้จะรับรู้รายได้เมื่อได้รับเงินสดแทน สำหรับการซื้อหนี้ และการปล่อยสินเชื่อส่วนบุคคลของบริษัท คาดว่าจะยังชะลอตัว เนื่องจากบริษัทยังคงต้องเก็บเงินสดไว้ชำระคืนหุ้นกู้ตามเงื่อนไขภายหลังการขอเลื่อนชำระในช่วงก่อนหน้า ทั้งนี้ด้วยค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ใน 1Q69 ที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัดภายหลังการตั้งสำรองล่วงหน้าในปีที่ผ่านมา ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้นราว 38% จากประมาณการก่อนหน้ามาอยู่ที่ 339 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุน 543 ล้านบาท ในปี 2568 โดยกำไรงวด 1Q69 คิดเป็นราว 30% ของประมาณการทั้งปี
ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
จากการปรับประมาณการ เราจึงให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ใหม่ที่ 1.34 บาท อิง PBV 0.35 เท่า พร้อมปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
ความเสี่ยง: สภาวะเศรษฐกิจอาจส่งผลต่ออัตราการจัดเก็บหนี้และกระแสเงินสด
