บล.เอเซีย พลัส:
DOHOME กำไรเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ใกล้เคียงคาด (Buy)
Flash Points
-
DOHOME มีกำไรสุทธิงวด 1Q69 อยู่ที่ 251 ล้านบาท (+159% QoQ, +2% YoY) ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรที่เติบโตแรง QoQ เป็นผลมาจาก 1) ยอดขายเพิ่มขึ้น 16% QoQ โดยเป็นการฟื้นตัวจากฐานต่ำใน 4Q68 ที่ได้รับผลกระทบของน้ำท่วมและปัญหาความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชา ประกอบกับในงวด 1Q69 ได้แรงหนุนเพิ่มเติมจากกำลังซื้อหลังฤดูเก็บเกี่ยวสินค้าเกษตร และกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นในช่วงของการเลือกตั้ง 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) อยู่ที่ 17.6% สูงขึ้น 1.4% QoQ เนื่องจากใน 4Q68 มีการนำสินค้าคงคลังที่ล้าสมัยมาขายลดราคาเป็นปัจจัยฉุดมาร์จิ้น ประกอบกับใน 1Q69 มาร์จิ้นสินค้าเหล็กปรับสูงขึ้นในช่วงปลายไตรมาส และ 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 1.0% QoQ เหลือ 13.6% เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น
-
ส่วนกำไรที่เติบโตเล็กน้อย YoY มีสาเหตุจาก 1) ยอดขายเพิ่มเล็กน้อย 0.2 YoY แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ยังติดลบ 4.1% (แต่ดีขึ้นจาก -10.4% ใน 4Q68) แต่ได้รับผลบวกจากการขยายสาขาขนาดใหญ่ 3 สาขา มาเป็น 27 สาขา ณ สิ้น 1Q69 เมื่อเทียบกับสิ้น 1Q68 ที่มี 24 สาขา มาช่วยเป็นปัจจัยหนุนยอดขายโดยรวม และ 2) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 34% จากหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยลดลงและอัตราดอกเบี้ยต่ำลง
Impact Insight
-
แนวโน้มกำไรใน 2Q69 คาดเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY จากมาร์จิ้นเพิ่มสูงขึ้นมาอยู่ที่ราว 20% เนื่องจากบริษัทได้มีการปรับราคาสินค้าให้สะท้อนต้นทุนสินค้าที่สูงขึ้นจากภาวะสงคราม ในขณะที่บริษัทยังมีสต๊อกสินค้าที่มีต้นทุนต่ำอยู่ในสินค้าคงคลัง นอกจากนี้ SSSG มีแนวโน้มกลับมาเป็นบวกได้เล็กน้อย อย่างไรก็ดี เราคาดว่าผลกระทบจากค่าครองชีพที่สูงขึ้นน่าจะส่งผลกระทบด้านลบต่อยอดขายบางส่วน และอาจส่งผลมากขึ้นในช่วง 2H69
Execution
-
ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 762 ล้านบาท (+25% YoY) พร้อมทั้งคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.84 บาท (อิง PER ที่ระดับ 17.2 เท่า หรือ -1.5S.D.) แต่ปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็น “Buy” จากเดิม “Trading” เพื่อสะท้อน 1) แนวโน้มกำไรใน 2Q69 ที่คาดยังมีทิศทางเป็นบวกต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY และ 2) ราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงในช่วงก่อนหน้ารับรู้ความกังวลในเรื่องของกำลังซื้อในประเทศไปมากพอสมควรแล้ว
