บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
CENTRAL RETAIL CORP (CRC TB)
Resilient growth momentum
-
ผลกระทบจากสงครามยังคงมีจำกัด
-
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ CRC ปี 2026-28 ขึ้น 0.5-4.7% และคาดว่ากำไรสุทธิหลักปี 2026 จะเติบโตแข็งแกร่ง 10.6% y-y
-
คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ CRC ราคาเป้าหมาย 24 บาทต่อหุ้น
คงเป้าหมายทางการเงินปี 2026
เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อ CRC จากที่ผลกระทบจากสงครามยังจำกัด ประกอบกับ แนวโน้ม profitability ที่ปรับตัวดีขึ้น ภาพรวมบริษัทยังคงเป้า financial target 2026: 1) รายได้ +4-5% (1Q26 +1.4% y-y), 2) GPM flat y-y (1Q26 +50bps y-y), 4) SG&A/Rev = 26.3% ทรงตัว y-y (1Q26 = 24.4%), 4) core EBITDA +5-7% (1Q26 +1.2% y-y) โดย key target ใน 1Q26 หากไม่รวมผลค่าเงินบาทแข็ง ส่วนใหญ่ยัง on par – beat อยู่ ขณะที่ SG&A/Rev โดยปกติ 1Q จะต่ำสุดของปีอยู่แล้ว
การฟื้นตัวของกำไรได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
Looking forward ในส่วน GPM ที่ดีขึ้น ผู้บริการ guide ว่ามาจากผล organic เป็นหลัก ทั้งใน 1) มุม Fashion ที่ big bath ไปแล้ว เช่น การ clearance, ตั้งสำรอง รวมถึงการเพิ่ม brand ใหม่ๆ 2) กลุ่ม Food หลักๆจากขา Go Wholesales + Food VN ที่ทำดีขึ้น จาก room improvement ที่ยังมาก *โดยรวมจึงมองยังมีความต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี ขณะที่ผลกระทบจากสงคราม direct impact ปัจจุบันยังจำกัด ทั้งในมุมค่าไฟฟ้าต้นทุนส่วนเพิ่ม หลัก 5 ลบ./เดือน และค่าขนส่งที่ราคาปัจจุบันยัง manageable (กระทบเฉพาะในช่วงดีเซลขึ้นเดือน Apr 26 = 23 ลบ./เดือน) ทั้งนี้ ยังต้องติดตามผลกระทบทางอ้อมต่อกำไรซื้อผู้บริโภคในช่วง 2H26
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2026-28 ขึ้น 0.5-4.7%
แนวโน้ม SSS qtd 2Q26 ยังเติบโต 2-3% y-y จาก SSS ของทุกธุรกิจที่ดีกว่าช่วง 1Q26 (1Q26’s SSS = -2% y-y) เบื้องต้นประเมินกำไร 2Q26 คาดเติบโตราว 10% y-y จากทั้ง operation และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง y-y โดยจากแนวโน้มการดำเนินงาน 1H26 ที่ดีกว่าคาดเดิมเราจึงมีการปรับกำไรปี 2026-28 เพิ่มขึ้น 4.7%/1%/0.5% ตามลำดับ สะท้อน GPM และดอกเบี้ยจ่าย ได้กำไรปกติจาก continue operation ปี 2026 เติบโต 10.6% y-y (หากรวมฐาน Rinascente จะได้กำไรโต 1.2% y-y)
คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ CRC ราคาเป้าหมาย 24 บาทต่อหุ้น
ประเมินราคาเป้าหมายใหม่ อิง DCF (WACC 7.2%, TG 2%) ที่ 24 บาท คิดเป็น implied 2026E P/E ที่ 17.6x จากแนวโน้มกำไร 2Q26 คาดเติบโต y-y ประกอบกับ ยังคาดหวังปัจจัยหนุนระยะยาวจาก Vietnam ได้ เราจึงยังมีมุมมองบวกต่อ CRCและยังคงคำแนะนำ ซื้อ
