บล.พาย:
BA: Bangkok Airways
สมุยยังพอไปไหว ยอดจองล่วงหน้าโตได้
เรายังแนะนำ “ซื้อ” หลังจากเข้าประชุมกับผู้บริหาร และได้ข้อมูลเพิ่มเติมว่ายอดจองตั๋วล่วงหน้ารวมจนถึงเดือน ก.ย. ยังเห็นการเติบโตได้ 1%YoY แม้จะมีปัญหาความสงบในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะเส้นทางเกาะสมุยที่ยังเติบโตได้ทุกเดือน สำหรับประเด็นการบริหารน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจะมีการปรับลดเที่ยวบินและการปรับราคาในบางเส้นทาง สำหรับแนวโน้ม 2Q26 คาดด้วยเงินปันผลรับจาก BDMS จะช่วยลดแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่จะเริ่มได้รับผลกระทบได้บางส่วน ทั้งนี้เรายังคงประมาณกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อนที่ 2,414 ล้านบาท
สมุยยังดีอยู่ แต่ปรับราคาได้ไม่มากแล้ว
-
อัปเดตข้อมูลเกี่ยวกับแนวโน้มการดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปีผ่านงานประชุม Earning call ของตลาดหลักทรัพย์วานนี้
-
การจองตั๋วล่วงหน้าจนถึงเดือน ก.ย. ยังเติบโตได้ 1%YoY โดยเส้นทางเข้าออกสมุยยังมีการเติบโตได้ในระดับ 1-8% ระหว่างเดือน มิ.ย.-ก.ย. ได้รับผลดีจากเป็นช่วง Summer ของนักท่องเที่ยวจากยุโรป อย่างไรก็ตาม สำหรับเส้นทางอื่นมีการปรับตัวลดลงแรงโดยเฉพาะเส้นทางระหว่างประเทศที่ลดลง 6-21% และเส้นทางในประเทศลดลง 3-12% เนื่องจากผลของการปรับลดจำนวนเที่ยวบินหลังจากราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้น (ตัวอย่างเส้นทางที่ยกเลิกเช่นกรุงเทพ-มัลดีฟส์ ส่วนปรับลดเที่ยวบินเช่น กรุงเทพ – พนมเปญ กรุงเทพ-ภูเก็ต เป็นต้น)
-
การปรับราคา สำหรับเส้นทางเกาะสมุยทำได้ไม่มากนักเนื่องจากค่าโดยสารปัจจุบันใกล้เคียงกับเพดานที่ กพท. กำหนดแล้ว (13 บาท/กม.) สำหรับเส้นทางอื่นปรับเพิ่มได้เฉลี่ยเส้นทางละ 100-500 บาท ด้านการบริหารต้นทุนน้ำมันมีการทำสัญญาล่วงหน้า (Hedging) ไว้ประมาณ 25-26% ของที่ต้องใช้ในช่วงที่เหลือของปีที่ระดับ 80 เหรียญฯ/บาร์เรล (น้ำมัน Jet A1) ทำให้ในช่วง 2Q26 ผลประกอบการจะถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น
-
แผนการรับเครื่องบินใหม่ยังคงเป็นตามเดิมคือเครื่องบินใบพัด ART72-600 2 ลำในช่วง 4Q26 ส่วนเครื่องบินรุ่น A320 อีก 2 ลำ อยู่ระหว่างเจรจาเรื่องสัญญาเช่า หากเข้ามาจะเป็นช่วงปลายปีเช่นกัน
-
ปัจจัยบวกที่เริ่มเห็นตั้งแต่เดือน เม.ย.คือ สายการบินจากตะวันออกกลางที่เป็น Code Share กับ BA (1Q26 มีสัดส่วนรายได้ผู้โดยสารประมาณ 5%) เริ่มมีการกลับมาบินมากขึ้นหลังจากลดลงแรงในเดือน มี.ค. จากสงครามในตะวันออกกลาง โดยตัวเลขในเดือน (1-19 พ.ค.) สายการบินจากตะวันออกกลางมีการกลับมาบินแล้วประมาณ 60-90% ของค่าเฉลี่ยในเดือน ก.พ. ที่เป็นช่วงก่อนเกิดสงคราม
-
ทั้งนี้ภูมิภาคในช่วง 1Q26 เติบโตน่าสนใจคือจากกลุ่มทวีปอเมริกาที่มีสัดส่วน 6% ของรายได้ผู้โดยสาร มีการเติบโตถึง 18%YoY
-
ความคืบหน้าของสัญญาธุรกิจ Cargo และการให้บริการ Ground Service ที่จะสิ้นสุดสัญญาในเดือน ก.ย. ยังคงอยู่ระหว่างรอ AOT พิจารณาสัญญา ส่วนโครงการสนามบินอู่ตะเภาอยู่ระหว่างรอการปรับแบบ
ประมาณการที่คาดอาจจะต่ำไป คงคำแนะนำ “ซื้อ”
จากยอดจองที่เติบโตได้ รวมกับผลประกอบการงวด 1Q26 ที่ออกมาดี ทำให้กำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 2,414 ล้านบาทอาจจะต่ำไป โดยเราจะรอดูแนวโน้มในช่วง 2Q26 อีกครั้ง ทั้งนี้เรามองว่า BA มีสัดส่วนต้นทุนน้ำมันที่ต่ำที่สุดในกลุ่ม (1Q26 มีสัดส่วนเพียง 14% ของค่าใช้จ่ายรวม) รวมกับเส้นทางสมุยยังมียอดจองเติบโตได้ เราจึงคงแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 18.4 บาท (16XPER’26E)
