บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
BTS Group Holdings (BTS.BK/BTS TB)*
ผลประกอบการ FY4Q69: ไม่โดดเด่น
Event
ผลประกอบการ FY4Q69 (มกราคม–มีนาคม 2569)
Impact
ประสบผลขาดทุนสุทธิ FY4Q69 ที่ 67 ล้านบาท
BTS ได้รายงานขาดทุนสุทธิ FY4Q69 ที่ 67 ล้านบาท (เทียบกับมีกำไรสุทธิ 210 ล้านบาทใน FY4Q68 และขาดทุนสุทธิ 958 ล้านบาทใน FY3Q69) ส่งผลให้เกิดขาดทุนสุทธิทั้งปี FY69 ที่ 1.15 พันล้านบาท (พลิกจากที่มีกำไรสุทธิ 2.32 พันล้านบาทใน FY68) ทั้งนี้ ไม่มีประมาณการกำไรจากทั้งฝ่ายวิเคราะห์ของเราและ market consensus ขณะที่ BTS มีรายได้จากการดำเนินงานรวม FY4Q69 ที่ 5.92 พันล้านบาท (-0.8% YoY และ -1.9% QoQ) ส่วนในปี FY69 ธุรกิจ MOVE, MIX และ MATCH มีสัดส่วนรายได้จากการดำเนินงานรวมที่ 41%, 19% และ 40% ตามลำดับ (เทียบกับ 51%, 27% และ 22% ตามลำดับในปี FY68) การที่รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมาจากรายได้ธุรกิจ MATCH ที่สูงขึ้นเป็นหลัก แต่ถูกฉุดบางส่วนจากรายได้ธุรกิจ MIX ที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการถูกกดดันจาก i) ไม่มีรายการกำไรพิเศษครั้งเดียวที่ 3.37 พันล้านบาท เหมือนในปีก่อนจากการเปลี่ยนสถานะของ RABBIT และ ROCTEC ไปเป็นบริษัทย่อย และ ii) รายได้ดอกเบี้ยลดลง 1.44 พันล้านบาทสาเหตุหลักจากการยุติการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยจากธุรกิจระบบขนส่งมวลชนที่เกี่ยวข้องกับหนี้ค้างชำระค่าจ้างเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M Debt) ภายหลังจากทางกรุงเทพมหานคร (BMA) ได้ชำระหนี้ดังกล่าวครบถ้วนไปแล้วเมื่อ 30 ต.ค. 68 นอกจากนี้ บริษัทได้รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานระบบขนส่งมวลชนทางราง บีทีเอสโกรท (BTSGIF) ที่ 276 ล้านบาท (-34.6% YoY) จากการตัดจำหน่ายมูลค่าเงินลงทุนในกองทุน (Fund Investment Amortization) เป็นหลักผลจากอายุสัมปทานคงเหลือกำลังเข้าใกล้วันสิ้นสุดสัมปทานในปี 2572
โครงการใหม่ – BTS Visionary Park
อาคารแห่งใหม่ที่ “BTS Visionary Park” เป็นโครงการอสังหาฯ แบบ Mixed-use ขนาดใหญ่ของ BTS Group ที่ตั้งอยู่ในย่านจตุจักร อาคารแห่งนี้มีระดับความสูง 36 ชั้น ซึ่งได้รับการออกแบบให้เป็นทั้งสำนักงานใหญ่แห่งใหม่ที่รองรับการขยายตัวของกลุ่ม BTS และพื้นที่เชิงพาณิชย์ให้เช่าสุทธิ (net leasable area: NLA) ราว 8.0 หมื่นตารางเมตร (ส่วนใหญ่เป็นพื้นที่สำนักงานระดับพรีเมียมและพื้นที่ค้าปลีก/ร้านอาหาร)
Valuation and action
ขณะนี้เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มระยะยาวของบริษัท เพราะคาดว่าเป็นไปได้สูงที่ปี FY70F และ FY71F จะยังคงขาดทุนต่อเนื่อง ดังนั้น เราจึงยังไม่มีคำแนะนำลงทุน (Not Rated) สำหรับหุ้นตัวนี้ นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทมีมติ (29 พ.ค.69) ให้งดจ่ายเงินปันผลปี FY69 (1 เม.ย. 68-30 มี.ค.69)
Risks
เกิดโรคระบาด เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าคาดและเกิดปัญหาความขัดแย้งทางการเมือง
