บล.พาย:

HMPRO: Home Product Center PCL

คาดกำไร 2Q26 กลับมาโต YoY ในรอบ 6 ไตรมาส

เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 7.50 บาท จากทิศทางกำไรที่มีแนวโน้มกลับมาโต YoY ต่อเนื่องใน 2H26 หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากสินค้า House brands สอดคล้องกับพฤติกรรมผู้บริโภคที่ระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น คาดรายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.57 พันล้านบาท (+12%YoY, +12%QoQ) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 100 bps YoY ขณะที่คาดการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (HomePro -0.5%, Mega Home +2%, HomePro Malaysia -4%) รับปัจจัยบวกจากยอดขายสินค้าทำความเย็น

คาดกำไร 2Q26 โตทั้ง YoY และ QoQ

  • คาดกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.57 พันล้านบาท (+12%YoY, +12%QoQ) หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นสินค้าที่ขยายตัว 100 bps ใน 2Q26 จากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนการขายสินค้า Private label การปรับราคาสินค้าขึ้นตามราคาตลาด (สัดส่วน 10% ของยอดขายรวม)

  • คาด SSSG ช่วง 2Q26 ของ HomePro ที่ -0.5% YoY ดีขึ้นจากช่วง 1Q26 ที่ -12.5% YoY เนื่องจากเดือนเม.ย. 2026 ได้รับปัจจัยบวกจากสภาพอากาศที่ร้อนขึ้นและฐานต่ำของยอดขายสินค้ากลุ่มทำความเย็น บวกกับความต้องการกักตุนสินค้าก่อนการปรับราคาสินค้า แม้ว่าความต้องการจะชะลอตัวลงในเดือน พ.ค.-มิ.ย. 2026 และยอดขายสาขาสมุยที่เปิดใหม่ในทำเลใกล้กันเพียง 3 กม. ในเดือน เม.ย. 2026 ดึงยอดขายสาขาสมุยเดิมบ้าง แต่ทั้งไตรมาส SSSG ยังประคองตัวได้, SSSG ของ Mega Home ที่ +2% รับปัจจัยบวกจากการปรับราคาสินค้าและความต้องการกักตุนสินค้าก่อนการปรับราคาสินค้า และ SSSG ของ HomePro Malaysia ที่ -4% เนื่องจากสินค้ายังไม่ตอบโจทย์ความต้องการของลูกค้า

  • เปิด HomePro ที่สมุย 1 สาขา และ Mega Home (Hybrid model) จำนวน 1 สาขา ในช่วง 2Q26 ทำให้ ณ สิ้นไตรมาส 2/26 มีจำนวนสาขารวมเป็น 135 สาขา แบ่งเป็น HomePro 88 สาขา, HomePro S 4 สาขา, Hybrid store (HomePro + Mega Home) 15 สาขา, Mega Home 21 สาขา, และ HomePro Malaysia 7 สาขา เทียบกับ 2Q25 ที่มี 129 สาขา แม้ว่าจะเปิดล่าช้ากว่าแผนเล็กน้อยแต่คาดว่าทั้งปีจะเปิดได้ครบตามแผนเดิม

คาดแนวโน้มกำไรช่วง 2H26 ฟื้นตัว YoY ต่อเนื่อง

ในช่วงที่ผ่านมาบริษัททยอยปรับราคาสินค้าตามต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้นในช่วง 2Q26 แม้ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์บางประเภทเริ่มปรับราคาลงตามราคาตลาดในช่วงปลาย 2Q26 แต่เราคาดว่าปัจจัยบวกจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่ระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น ทำให้เลือกซื้อสินค้าที่มีราคาย่อมเยาลงหรือสินค้า House brands ที่มีราคาถูกกว่า National brands ดังนั้นเราคาดว่าอัตรากำไรของบริษัทจะมีทิศทางขยายตัวได้อย่างต่อเนื่องใน 2H26

คำแนะนำ “ซื้อ” สินค้า House Brands หนุนกำไรโต

มูลค่าพื้นฐาน 7.50 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 16xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีก (เดิม 6.90 บาท) หลังปรับประมาณการกำไรปี2026-27 ขึ้น 2%-5% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด และมีแนวโน้มดีต่อเนื่องใน 2H26

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน