บล.พาย:
KTB: Krungthai Bank PCL
ผลการดำเนินงานใน 2Q26 ตามคาด
คงคำแนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐานที่ 41.00 บาท ประเมินด้วยวิธี GGM (ROE 10.5%, Terminal growth 2%) อิงกับ 1.2x PBV’26E ผลการดำเนินงานใน 2Q26 กำไรสุทธิอยู่ที่ 12.1 พันล้านบาท (+9% YoY, -3% QoQ) และ NPL ratio ทรงตัวที่ 2.9% KTB รับอานิสงส์จากตลาดทุนที่แข็งแกร่งส่งผลให้รายได้ค่าธรรมเนียมเติบโต และลดสำรองหนี้ฯ เพื่อลดผลกระทบจาก NIM ที่อ่อนตัวจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี คาดกำไรสุทธิปี 2026 จะเติบโตชะลอตัวที่ 1% YoY แม้กำไรจะชะลอตัว แต่ยังสามารถรักษา ROE ระดับ 2 หลักได้ตามเป้าหมายที่ราว 10.4% สูงสุดในกลุ่มธนาคาร ทั้งนี้ คาด KTB จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.46 บาท สำหรับผลการดำเนินงานงวด 1H26 จากที่คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลปกติที่ 2.09 บาท ในปี 2026 ผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.95% ด้าน Valuation ค่อนข้างสูงซื้อขายที่ 1.2x PBV’26E (+3.0SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี)
กำไรสุทธิใน 2Q26 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ
-
กำไรสุทธิออกมาที่ 12.1 พันล้านบาท (+9% YoY, -3% QoQ) กำไรเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัวธุรกิจ Wealth Management และสำรองหนี้ฯ ลดลง อย่างไรก็ดี กำไรลดลง QoQ เนื่องจากกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไร (FVTPL) และรายได้เงินปันผลลดลง
-
สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 1.2% QoQ จากสินเชื่อรายย่อย ธุรกิจขนาดใหญ่ และภาครัฐ ส่งผลสินเชื่อใน 1H26 เพิ่มขึ้น 4.1% YTD
-
คุณภาพสินเชื่อ NPL ratio ทรงตัวที่ 2.9% และ Coverage ratio ทรงตัวสูงที่ 205% ขณะที่ Stage 2 ratio ลดลงที่ 6.1%
-
NIM อ่อนตัวที่ 2.5% (-47 bps YoY, -1 bps QoQ) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และการเติบโตในสินเชื่อผลตอบแทนต่ำ
-
Cost to income ratio ลดลง YoY ที่ 38.9% อานิสงส์ทั้งจากรายได้การดำเนินงานเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง
คาดกำไรปี 2026 ชะลอตัว และ ROE สูงระดับ 2 หลัก
-
ในปี 2026 การดำเนินธุรกิจมีความท้าทายด้านเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัว และความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่มีความชัดเจน เราคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2026 จะเติบโตในอัตราชะลอตัวที่ 1% เนื่องจากแม้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง แต่ได้ปัจจัยหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัว และปรับลดสำรองหนี้ฯ ลงได้
-
ROE ทรงตัวระดับสูงที่ 10.4% ในปี 2026 สูงสุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ สะท้อนประสิทธิภาพในการบริหารเงินกองทุนที่โดดเด่น
-
ด้วยระดับเงินกองทุนสูง KTB สามารถจ่ายเงินปันผลสูงได้ คาดจะจ่ายเงินปันผล 2.09 บาท ในปี 2026 (สมมติฐานอัตราจ่ายเงินปันผลที่ 60%) ให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.9% (ไม่รวมเงินปันผลพิเศษที่ธนาคารอาจจะจ่ายเพิ่มเติมได้เหมือนเช่นในปี 2025)
