บล.ฟิลลิป:
แอสเซทไวส์ – ASW
2 แกนหลักดันกำไร 2Q69 เกินเท่าตัว (ASW TB)
Key Point
2Q69 คาดกำไร 532 ลบ. +167.8%y-y +131.6%q-q เติบโตก้าวกระโดด จาก 2 แกนหลักทำงานได้เต็มที่ โดยยังเห็นดีมานด์จาก Campus condo ที่เข้าสู่ช่วงเปิดเทอม เป็นจุดเด่นของบริษัทในการพัฒนาตลาดเฉพาะกลุ่ม หลีกหนี้การแข่งขันด้านราคาในอุตสาหกรรม และอสังหาฯในภูเก็ตมีดีมานด์ที่ดี คอนโดครบกำหนดทยอยโอนเข้ามาเพิ่ม คาดปันผลปี 69 ที่ 0.916 บาท Dividend yield คาดการณ์สูงถึง 12.37% คงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาดกำไร 2Q69 เติบโตสูงเกินเท่าตัวทั้ง y-y และ q-q
2Q69 คาดกำไร 532 ลบ. +167.8%y-y +131.6%q-q เติบโตอย่างก้าวกระโดดจากความสำเร็จในการกระจายธุรกิจใน 2 แกนหลัก Campus condo และภูเก็ต ในฝั่งของ ASW คาดยอดโอน 2.2 พันลบ. กลับมาสูงสุดกว่า 6 ไตรมาสก่อนหน้า ได้ปัจจัยหนุนเข้าสู่ช่วงเปิดเทอมนักศึกษา ทำให้สามารถระบายสต็อกได้มากโดยเฉพาะแบรนด์ KAVE การพัฒนาสินค้าเฉพาะกลุ่มยังเห็นถึงกำลังซื้อรองรับทั้ง real demand และ investor demand ท่ามกลางภาพรวมอุตสาหกรรมที่ยังท้าทาย ในส่วนของภูเก็ตคาดโอน 1.2 พันลบ. สูงขึ้น y-y และ q-q โดยมีโครงการ Serenity Naiyang ครบกำหนดโอนเข้ามาเพิ่ม ขณะที่ GPM-อสังหาฯ 46.0% สูงขึ้นทั้ง y-y และ q-q จาก Product mix สัดส่วนยอดโอนจากภูเก็ตเข้ามามากขึ้นมีอัตรากำไรสูงกว่าโครงการในกรุงเทพ กรอบกับการรักษาระดับราคาขายในตลาดเฉพาะกลุ่ม (Campus condo) ทำให้สามารถหลีกหนี้การแข่งขันราคาในอุตสาหกรรมปัจจุบัน
คาดกำไรครึ่งปีแรก +90.3%y-y
1H69 คาดกำไร 761 ลบ. +90.3%y-y แสดงให้เห็นถึงการพัฒนาธุรกิจอสังหาฯในไทยให้เติบโตดีไม่ได้ยิ่งหย่อนไปกว่าอุตสาหกรรมชั้นนำของโลก ในขณะที่ระดับ Trailing P/E เพียง 6.0 เท่า
แนวโน้ม 2H69 โอนได้มากกว่า 1H69 จากเข้าสู่ช่วง high season ของภูเก็ต และ Product mix ที่ดีขึ้นจะช่วยให้ GPM ยังอยู่ระดับสูงต่อเนื่อง แนวโน้มกำไรครึ่งปีหลังสูงกว่าครึ่งปีแรก
ยอดขาย 2Q69 สูงขึ้น y-y
2Q69 ยอดขาย 4,993 ลบ. +7.7%y-y จากฝั่งของภูเก็ตสามารถชดเชยฝั่งของ ASW ที่ลดลง แต่ยอดขายลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าตาม seasonal
รวมครึ่งปียอดขาย 11,847 ลบ. -8.6%y-y ภาพรวมครึ่งปีแรกมีการเปิดโครงการลดลงในเชิงมูลค่า ยังเห็นดีมานด์ทางฝั่งภูเก็ตเข้ามามากกว่าฝั่งกรุงเทพ โดยมียอดขายครึ่งปีที่ภูเก็ต 6.7 พันลบ. +1.4%y-y สูงกว่ากรุงเทพ 5.1 พันลบ. -19.0%y-y ยอดขายสะสมครึ่งคิดเป็น 64% ของเป้าทั้งปี 18,500 ลบ.
เหมาะกับการลงทุนทั้งปันผลและเก็งกำไรผลประกอบการ
คาดปันผลปี 69 ที่ 0.916 บาท Dividend yield 12.37% อัตราผลตอบแทนดึงดูดมาก เหมาะกับการลงทุนรับปันผลและการเก็งกำไรผลประกอบการ เราปรับกำไรปี 69 เพิ่ม 48% มาที่ 1,974 ลบ. +83.2%y-y ประเมินราคาพื้นฐานโดยใช้ P/E ที่ 5.5 เท่า ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเป็น 12.10 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
