บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
MR. D.I.Y. HOLDING (THAILAND) (MRDIYT TB)
Positive expectation priced-in
-
MRDIYT รายงานกำไร 2Q26 ที่ 747 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.1% y-y เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
-
คาดการเติบโตของกำไร y-y จะชะลอลงใน 2H26
-
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 10.4 บาท
กำไรเป็นไปตามคาด
MRDIYT รายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 747 ลบ เพิ่มขึ้น 18.1% y-y และ 10.1% q-q เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด หนุนจากยอดขายและ GPM ที่ปรับตัวดีขึ้น ยอดขายรวม 2Q26 เติบโต 17.8% y-y จากยอดขายสาขาใหม่ โดยมีสาขารวม 1,248 แห่ง เพิ่มขึ้น 21.5% y-y จาก 1,027 แห่งใน 2Q25 ช่วยชดเชย SSS ที่ลดลง 1.2% y-y ขณะที่ GPM เพิ่มเป็น 52% จาก 51.4% ใน 2Q25 หนุนจาก economy of scale, สัดส่วนยอดขาย private brand ที่เพิ่มขึ้น และการบริหาร inventory ที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม SG&A/Sales เพิ่มเป็น 34.2% จาก 32.8% ใน 2Q25 จากการเร่งขยายสาขา ส่วนแบ่งขาดทุนจาก KKV ลดลงเป็น 27 ลบ จาก 28 ลบใน 1Q26 และ 34 ลบใน 2Q25 สะท้อนขาดทุนต่อสาขาที่ลดลง
คาด momentum การเติบโตของกำไร 2H26 ชะลอลง y-y
กำไร 1H26 คิดเป็น 47% ของประมาณการปี 2026 ใกล้เคียงกับ 45% ใน 1H25/2025 สะท้อน downside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2026 ที่จำกัด เราคาดกำไร 2H26 ยังเติบโต y-y แต่ในอัตราที่ชะลอลงจาก 1H26 โดยยังได้แรงหนุนจากยอดขายสาขาใหม่ตามการขยายสาขาต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ผลบวกจาก GPM คาดลดลงจากฐานที่สูงขึ้น (3Q25: 52.5%, 4Q25: 51.4%) ขณะที่ SG&A คาดยังเพิ่มขึ้น y-y เราคงประมาณการกำไรปี 2026 เติบโต 16% y-y
ผู้บริหารยังมีมุมมองบวกต่อแนวโน้ม 2H26
ผู้บริหารยังมีมุมมองบวกต่อ 2H26 หนุนจากราคาพลังงานที่ลดลง การเข้าสู่ high season ใน 4Q26 และ marketing campaigns โดยบริษัทยังคงเป้าปี 2026 เปิดสาขาใหม่ 210 แห่ง และ GPM ที่ 51–52% (1H26: 52%) สำหรับ KKV ยังคงแผนเปิดสาขาใหม่ 8–10 แห่งในปี 2026 และตั้งเป้าส่วนแบ่งขาดทุนไม่เกิน 100 ลบ โดยใน 1H26 เปิดแล้ว 5 แห่ง และมีส่วนแบ่งขาดทุน 55 ลบ ดีกว่าประมาณการของเราที่คาดขาดทุน 121 ลบในปี 2026 เล็กน้อย ขณะที่ automated warehouse แห่งใหม่ยังคงกำหนดแล้วเสร็จในปี 2028 ตามแผนเดิม
ราคาสะท้อนปัจจัยบวกแล้ว คงคำแนะนำ ถือ
MRDIYT ซื้อขายที่ 19.4x 2026E P/E คิดเป็น premium ราว 20% จากกลุ่ม เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มการเติบโตไปมากแล้ว จึงคงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 10.4 บาท ทั้งนี้ MRDIYT ประกาศจ่ายปันผล 0.065 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 0.7% และขึ้น XD วันที่ 20 ส.ค. 26
