SIRI กำไร 2Q69 สอดคล้องคาด แจกปันผล 0.05 บาท

2Q69 กำไรสุทธิ 1,005 ล้านบาท (-17% yoy,+16% qoq) หากไม่รวมผลตอบแทน Earnout จากดีล The Standard 3.1 ล้าน USD และ กำไรจากธุรกรรม JV สุทธิหลังภาษี รวม 124 ล้านบาท พบว่ากำไรปกติใกล้เคียงคาด 881 ล้านบาท (-25% yoy,+15% qoq)

การเพิ่มขึ้นของกำไรเชิง QoQ หนุนจากการเริ่มโอนฯ 2 คอนโดฯ ใหม่ที่มีมาร์จิ้นสูง และการส่งมอบต่อเนื่องของ Backlog แนวราบ เข้ามาผลักดันยอดโอนฯ เพิ่มขึ้น 11% qoq เท่ากับ 6.15 พันล้านบาท (สัดส่วนคอนโดฯ 44% ,+29% qoq และแนวราบ 56%, +0.4% qoq) และมาร์จิ้นขายฯ ขยับขึ้นเป็น 27.3% จาก 25.4% งวดก่อน

การลดลงของกำไรเชิง YoY เป็นไปตามยอดโอนฯ อ่อนตัว 19% yoy จากกลุ่มแนวราบเป็นหลัก (-32% yoy) ไม่สามารถชดเชยกับคอนโดฯ ที่มียอดโอนฯ ดีขึ้น 8% yoy นอกจากนี้การแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้น ทำให้ต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคา และการเปลี่ยนแปลงของ Product Mix กดดันมาร์จิ้นขายฯ ลดลงจากเฉลี่ย 29.2% งวดปีก่อน อยู่ที่ 27.3%

การดำเนินงาน 2H69 จะดีกว่า 1H69 ทั้งในการสร้างยอดขาย สะท้อนจากแผนเปิดโครงการใหม่มากขึ้นรวม 21 โครงการ (คอนโดฯ 9 โครงการ) มูลค่า 2.7 หมื่นล้านบาท VS 2.4 หมื่นล้านบาทใน 1H69 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นแนวราบ และเปิด 4Q69 ขณะที่คอนโดฯ ใหม่ มีโครงการไฮไลท์ เช่น The Monument สาทร 10 (ร่วมทุน 55% กับ โนมูระ เรียลเอสเตท) มูลค่า 4.5 พันล้านบาท ที่จะเปิดไตรมาส 3 ย่อมเป็นปัจจัยสนับสนุนต่อ Presale

ขณะที่การโอนกรรมสิทธิ์ นอกจากการขายโครงการเดิม และเปิดแนวราบใหม่แล้ว แรงผลักดันสำคัญจะมาจากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดฯ ใหม่เพิ่ม 7 โครงการ (แบ่งเป็น 5 โครงการใน 3Q69 และ 2 โครงการใน 4Q69) มูลค่า 1.9 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 6.8 พันล้านบาทในช่วง 1H69 และหลายโครงการใหม่มีมาร์จิ้นเกิน 35% จะเข้ามาช่วยผลักดันต่องวดโอนฯ และมาร์จิ้นดีขึ้นตามส่วนผสมของการโอนฯ คอนโดฯ ใหม่มากขึ้น

อิง PER 7 เท่า และปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานปี 2570 ที่ 1.84 บาท คงแนะนำซื้อ จาก 1) ราคาหุ้นมี upside 20% และ มี PER ซื้อขาย 6 เท่า 2) เงินปันผลสูง 8-9% ต่อปี โดยมีการประกาศจ่ายปันผล 1H69 หุ้นละ 0.05 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 3.3% ขึ้น XD 27 ส.ค. 2569 และ 3) ทิศทางกำไรปกติจะปรับขึ้นรายไตรมาส QoQ ใน 3Q69 และต่อเนื่อง 4Q69