บล.พาย:

CREDIT: Thai Credit Bank PCL

กำไรเติบโตต่อเนื่อง และ Valuation ไม่แพง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 21.80 บาท คำนวณด้วยวิธี Gordon growth model (ROE 15%, Long term growth 2%) อิง 0.9x PBV’26E CREDIT รายงานกำไรสุทธิใน 1Q26 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+29% YoY, -1% QoQ) และ NPL ratio ทรงตัวที่ 4.2% เราชอบ CREDIT จาก (1) Valuation ระดับต่ำที่ 0.8x PBV’26 และ 5.4x P/E’26E บนการคาดการณ์ ROE ที่ 15.5% ในปี 2026 (2) แนวโน้มผลการดำเนินงานเติบโต 7% ในปี 2026 สูงกว่ากำไรของในกลุ่มธนาคารที่คาดว่าจะปรับลดลงราว 2% และ (3) คาดผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5.5% ในปี 2026 ทั้งนี้ แม้ CREDIT ปล่อยสินเชื่อให้กลุ่มลูกค้า SME และลูกค้าบุคคลที่มีความเปราะบางต่อความผันผวนทางเศรษฐกิจ แต่การใช้สิทธิ์ค้ำประกันสินเชื่อของบรรษัทประกันสินเชื่ออุตสาหกรรมขนาดย่อม (TCG) และการใช้สิทธิผ่าน SMEs Credit Boost ช่วยจำกัดความเสี่ยงต่อคุณภาพสินเชื่อ ดังนั้น คาดว่า CREDIT สามารถควบคุม NPL ratio ได้ตามเป้าหมายไม่เกิน 4.5% และควบคุม Credit cost ได้ตามเป้าหมาย 1.5-2.0% ในปี 2026

กำไรสุทธิเติบโต 29% YoY และลดลง 1% QoQ

  • กำไรก่อนสำรองหนี้ฯ เติบโตที่ 2.1 พันล้านบาท (+3% YoY, +5% QoQ) และกำไรสุทธิออกมาที่ 1.2 พันล้านบาท (+29% YoY, -1% QoQ) กำไรเติบโต YoY เพราะ (1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น (2) รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้น และ (3) สำรองหนี้ฯ ลดลง อย่างไรก็ดี กำไรลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลงตาม NIM ที่อ่อนตัว และสำรองหนี้ฯ ปรับเพิ่มขึ้น

  • NIM อ่อนตัวลง ที่ 6.9% (-93 bps YoY, -55 bps QoQ) จากอัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ลดลงล้อกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

  • สินเชื่อขยายตัวแข็งแกร่ง 3.8% QoQ ส่วนจากการเติบโตในสินเชื่อเพื่อธุรกิจไมโครเอสเอ็มอี สินเชื่อที่ใช้บ้านเป็นหลักประกัน และสินเชื่อบุคคล

  • หนี้เสียเพิ่มขึ้น 4.5% QoQ ที่ 8 พันล้านบาท แต่เพราะฐานสินเชื่อที่ขยายตัว ทำให้ NPL ratio ทรงตัวที่ 4.2% และอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ฯ ต่อหนี้เสีย (Coverage ratio) ลดลงที่ 154.6% ขณะที่ Stage 2 ratio เพิ่มขึ้นเป็น 9.8%

แนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่องในปี 2026

  • เราคงประมาณการกำไรสุทธิในปี 2026 เติบโต 7% YoY หนุนจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นล้อกับสินเชื่อที่มีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่อง

  • แม้กำไรแนวโน้มเติบโต แต่ด้วยข้อจำกัดของอัตราการจ่ายเงินปันผลทำให้ ROE แนวโน้มลดลงที่ 15.5% แต่เป็นระดับสูงหากเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ราว 9% ในปี 2026

  • สำหรับใน 2Q26 คาดว่ากำไรสุทธิจะปรับเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และสำรองหนี้ฯ ลดลง ขณะที่กำไรแนวโน้มทรงตัว QoQ ทั้งนี้ CREDIT จะใช้สิทธิไถ่ถอนตราสารด้อยสิทธิเพื่อนับเป็นเงินกองทุนประเภทที่ 1 ที่มีมูลค่าคงเหลือ 1.15 พันลบ. ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง 5% ต่อปี ในวันที่ 27 พ.ค. ส่งผลให้ต้นทุนการเงินลดลงตั้งแต่ใน 2Q26

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน