บล.กสิกรไทย:
IRPC แนวโน้มกำไรไตรมาส 1/69 แข็งแกร่ง
- คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะพลิกเป็นบวก เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ของ IRPC จะอยู่ที่ 7.6 พันลบ. พลิกจากผลขาดทุนสุทธิจำนวน 574 ลบ. ในไตรมาส 4/2568 และ 1.2 พันลบ. ในไตรมาส 1/2568 จาก market GIM ที่เพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 91% YoY เป็น 12.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล โดยได้รับแรงหนุนจาก market GRM ที่ปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ IRPC มีแนวโน้มที่จะรับรู้กำไรจากสต็อกน้ำมันสุทธิที่ 7.4 พันลบ. โดยเป็นกำไรจากสต็อกน้ำมัน 9.9 พันลบ. หักด้วยผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงน้ำมัน 2.4 พันลบ. จากสถานะ hedging จำนวน 4 ล้านบาร์เรล (5% ของการใช้ทั้งหมด) ในขณะที่ต้นทุนการผลิตต่อหน่วยและอัตราการใช้กำลังผลิตคาดว่าจะทรงตัวที่ 200 KBD และ 10 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล ตามลำดับ
- คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะปรับดีขึ้นต่อเนื่อง แต่กำไรสุทธิจะอ่อนตัวลงแรง เราคาดว่า market GIM ของ IRPC จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก QoQ จากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์และ market GRM ที่สูงขึ้น แม้ค่าการกลั่นจะถูกแทรกแซงจากนโยบายภาครัฐ อย่างไรก็ตาม กำไรจากสต็อกน้ำมันจะพลิกเป็นผลขาดทุนจากการปรับลดลงของราคาน้ำมันล่าสุดกว่า 25 ดอลลาร์ฯ ในขณะที่ เราคาดว่า IRPC จะมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันเล็กน้อยในไตรมาส 2/2569 จากการมีสถานะ hedging ที่ลดลง
- มีน้ำมันดิบเพียงพอจนถึงสิ้นเดือน มิ.ย. จากการตรวจสอบล่าสุดกับผู้บริหาร IRPC บริษัทฯ มีน้ำมันดิบเพียงพอสำหรับการใช้กำลังการกลั่นประมาณ 75% ในเดือน มิ.ย. โดยบริษัทฯ อยู่ระหว่างการจัดหาน้ำมันเพิ่มเติม และตั้งเป้าที่จะเดินเครื่อง 93-95% หรือ 200 KBD
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 2.00 บาท
- คำแนะนำของเราอิงตามการประเมินมูลค่าหุ้นที่ไม่แพง วัฏจักรอุตสาหกรรมโอเลฟินส์ที่ดีขึ้น ผลกระทบจากการแทรกแซงราคาของภาครัฐในระดับปานกลาง และผลขาดทุนจาก hedging ที่น้อยกว่าคู่แข่ง โดย IRPC ซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ 0.46 เท่า (ROE = 11.8%) เทียบกับค่าเฉลี่ยของคู่แข่งในประเทศที่ 0.74 เท่า (ROE = 5.4%) เราคาดว่าส่วนต่างราคา PP จะทยอยปรับดีขึ้นจากการหยุดดำเนินการของ cracker ในเอเชีย และอัตราการใช้กำลังการผลิตของ PDH ในจีนที่ลดลง
- Advertisement -
