บล.เอเซีย พลัส:
Construction Sector รัฐผ่อนเกณฑ์คิดค่า K ช่วยเหลือผู้รับเหมาฯ (Neutral)
Flash Points
-
เมื่อวานนี้ ที่ประชุมคณะรัฐมนตรี (ครม.) มีมติเห็นชอบมาตรการบรรเทาผลกระทบสำหรับคู่สัญญาภาครัฐที่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง โดยปรับผ่อนปรนการคำนวณค่าชดเชยงานก่อสร้างตามสัญญาแบบปรับราคา (ค่า K) เป็นการชั่วคราว จากเดิมที่กำหนดกรอบการรับความเสี่ยงไว้ที่ $\pm$4% เหลือ $\pm$2% สำหรับสัญญาที่มีการส่งมอบงวดงานในช่วงวันที่ 28 ก.พ.-30 ก.ย 69 เพื่อให้การชดเชยสะท้อนต้นทุนที่เปลี่ยนแปลงได้อย่างเหมาะสมมากยิ่งขึ้น ทั้งนี้ ค่า K ถือเป็นกลไกสำคัญในการชดเชยความผันผวนของต้นทุนระหว่างการดำเนินโครงการก่อสร้าง ไม่ว่าจะเป็นราคาน้ำมัน วัสดุก่อสร้าง หรือพลังงาน หากต้นทุนปรับตัวสูงเกินกรอบที่กำหนด ภาครัฐจะเข้ามาช่วยชดเชยให้ผู้รับเหมาตามสัดส่วนที่เกิดขึ้นจริง
Impact Insight
-
มาตรการดังกล่าวถือเป็นปัจจัยบวกต่อกลุ่มผู้รับเหมาที่พึ่งพางานภาครัฐในสัดส่วนสูง โดยเฉพาะบริษัทอย่าง UNIQ รวมถึงผู้รับเหมาขนาดเล็กถึงกลางที่มีข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง เนื่องจากจะสามารถเริ่มรับชดเชยได้เร็วขึ้น จากเดิมที่ต้องแบกรับต้นทุนส่วนเพิ่มช่วงแรก 4% ก่อน และจะได้รับการชดเชยก็ต่อเมื่อมีต้นทุนเพิ่มเกินระดับดังกล่าว แต่ภายใต้เกณฑ์ใหม่ ผู้ประกอบการจะเริ่มได้รับชดเชยทันทีเมื่อระดับต้นทุนเพิ่มเกิน 2% ส่งผลให้แรงกดดันด้านต้นทุนลดลงและบริหารสภาพคล่องได้ดีขึ้น
-
ทั้งนี้หากพิจารณาการเคลื่อนไหวของดัชนีราคาวัสดุก่อสร้างในช่วงเดือน ม.ค.-เม.ย. 69 จะพบว่าดัชนีโดยรวมปรับเพิ่มขึ้น 6.6% (คอนกรีต +4.8%, เหล็ก +9.3% และวัสดุก่อสร้างอื่น ๆ เช่น ยางมะตอย ทราย หิน +18.8%) อย่างไรก็ตามผู้รับเหมารายใหญ่เช่น CK และ STECON อาจได้รับอานิสงส์จำกัดเนื่องจาก Backlog ส่วนใหญ่เป็นงานที่ไม่ใช้กลไกค่า K ในการปรับต้นทุน
Execution
-
ภาพรวมอุตสาหกรรมรับเหมาก่อสร้างยังคงได้แรงหนุนจากการเร่งเดินหน้าลงทุนโครงการเมกะโปรเจกต์ของภาครัฐ แม้ในระยะสั้นจะมีแรงกดดันจากต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่ก็มีมาตรการภาครัฐเข้ามาช่วยพยุงผลกระทบและลดภาระของผู้ประกอบการบางส่วน ทำให้แนวโน้มโดยรวมยังอยู่ในทิศทางบวก อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นหลักในกลุ่มอย่าง CK และ STECON ที่ปรับตัวขึ้นค่อนข้างแรงตั้งแต่ต้นปี ส่งผลให้ Upside เมื่อเทียบกับราคาเหมาะสมเริ่มจำกัด ให้น้ำหนักลงทุนกลุ่ม เท่ากับตลาด
