SAWAD เดินตามทาง

SAWAD เดินตามทาง (Trading)

Flash Points

• กำไรสุทธิ 2Q69 ใกล้เคียงฝ่ายวิจัยและตลาดคาดอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (+4% QoQ, +10% YoY) หนุนจากค่าใช้จ่ายลดลงเป็นหลัก
• รายได้ เติบโต 2% YoY เป็นไปในทิศทางเดียวกับสินเชื่อสูงขึ้น 3% (+1% QoQ) โดย Yield on loan ที่ 17.5% เทียบ Cost of fund 4.3% ทำให้ Spread ยังใกล้เคียง 2Q68 ที่ 13.3%
• OPEX อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY เพราะผลขาดทุนรถยึดเหลือ 35 ล้านบาท (-83% YoY) หลังคุมเข้มการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ Cost to income ratio อยู่ที่ 42.3% เทียบ 46.0% งวด 2Q68
• Credit cost อยู่ที่ 2.0% ลดลงจาก 2.2% งวดก่อนและ 2.3% งวด 2Q68 โดย NPL / Loan ที่ 4.0% และ Coverage ratio ที่ 53% ทรงตัวตามคาดการณ์
• ทั้งนี้ บ. ย่อย SCAP (SAWAD ถือหุ้น 72%) มีกำไรฯ ฟื้นตัวมาที่ 466 ล้านบาท (2Q68 ที่ 192 ล้านบาท) จากผลขาดทุนรถยึดที่ต่ำลง
• SAWAD จะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 14 ส.ค. 69

Impact Insight

• กำไรสุทธิ 1H69 ที่ 2.7 พันล้านบาท (+16% YoY) คิดเป็น สัดส่วน 48% / 50% ของประมาณการทั้งปีฝ่ายวิจัยและ BB Consensus (VS 1H68 คิดเป็นสัดส่วน 47% ของกำไรทั้งปี) มองยังสอดคล้องกับประมาณการฝ่ายวิจัย
• ภายใต้ประมาณการกำไรฯ ปี 2569F ที่ 5.7 พันล้านบาท (+13% YoY) กำไรฯ 2H69 เฉลี่ยจะอยู่ที่ 1.46 พันล้านบาทต่อไตรมาส (+10% YoY) หนุนด้วยสินเชื่อเพิ่มตามฤดูกาล และ OPEX งวด 2H68 ยังมีฐานสูง (เฉลี่ย 1.9 พันล้านบาทต่อไตรมาส)
• GGM (ROE ที่ 14%) ให้ PBV 1 เท่า ได้ FV ที่ 25 บาท (เทียบเท่า PER 7 เท่า)

Execution

• คงแนะนำ Trading ตามกรอบไม่เกิน Total return ที่ 5% หลังการฟื้นตัวยังเป็นไปตามคาด แต่ Coverage ratio ต่ำกว่ากลุ่มฯ อาจทำให้ Credit cost ยังมีโอกาสผันผวน
• โดยมี Tactical trigger ในการเก็งกำไรจาก Bond yield ปรับลง และมาตรการช่วยค่าครองชีพจากภาครัฐ